政府調控決心堅定工程機械增速趨于下滑

信息來源：互聯網 責任編輯：snk

　　政府調控固定資產投資決心堅定

2006年8月18日人民銀行公布：8月19日起上調人民幣存貸款基準利率，一年期存貸款基準利率分別上調0.27個百分點，其他各檔次存貸款基準利率作相應調整，長期利率上調幅度大于短期利率上調幅度。同時，商業(yè)性個人住房貸款利率下限由貸款基準利率的0.9倍擴大到0.85倍。

此次加息加上前期的提高存款準備金率以及《新開工項目清理工作指導意見》等加強固定資產投資調控的政策顯示政府抑制固定資產投資增速過快的決心堅定。

雙重因素制約工程機械收入增長

如果政府的一系列調控政策得到較好的落實，下半年固定資產投資的增長將逐步放緩，工程機械在秋季開工期的需求將受到負面影響。由于上半年工程機械行業(yè)增長速度較快，盡管下半年增速會有所回落，但06年全年的增速將高于05年。根據我們的判斷，07年工程機械的收入增速將顯著下降，主要原因是來自兩方面因素的制約：

1、貸款利率上調提高了企業(yè)的資金成本，降低企業(yè)的盈利能力。06年工程施工企業(yè)的利潤增長將不明顯，而上半年工程機械的高速增長使施工企業(yè)的裝備利潤率降低，即意味著單臺設備創(chuàng)造的經濟效益降低。工程施工企業(yè)對下一年度購買機械設備的決策將受到負面影響。

2、對固定資產的調控政策會對07年1、2季度的新開工項目造成一定的影響。每年1、2季度是工程項目的開工旺季，如果這一時期固定資產投資增速下降將直接影響到建筑施工企業(yè)的業(yè)務量，從而降低企業(yè)當期購買設備的需求。

本輪宏觀調控對工程機械行業(yè)的影響分析

本輪宏觀調控將會使中國工程機械行業(yè)的增長放緩，但是不會導致大幅度的滑落，預計2007年仍將會維持穩(wěn)定增長的趨勢。

影響工程機械行業(yè)的主要因素是國內的固定資產投資、工程機械購買者心理以及出口，本輪宏觀調控的重點是電力、鋼鐵、有色金屬等過剩生產能力，其投資總額在固定資產投資所占的比例在20%以下，宏觀調控對于固定資產投資的影響在一定的范圍內。

由于重點工程的投資比較確定，因此工程機械購買者的心理目前比較穩(wěn)定，與04年有較明顯的區(qū)別，因此估計工程機械行業(yè)的短期波動也比04年宏觀調控時小。

出口是中國工程機械行業(yè)的重要增長源，估計2006年出口占國內工程機械產值超過25%，對于國內工程機械行業(yè)的拉動在8%左右，07年還將保持這樣的趨勢。

雖然我們認為行業(yè)平均的增速將會下降并且下調工程機械行業(yè)的評級至“中性”，但是我們認為工程機械行業(yè)內的領先企業(yè)在07年仍然可以保持收入和利潤的增長，估值仍然有較大的空間，雖然短期內會有一定的壓力，但是中期（半年至一年）仍然有良好的投資價值，維持“買入”的投資評級。

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